锂价重挫行业洗牌 锂电产业链价值重塑
来源：证券时报 作者： 收藏
期货、现货“双杀”正在碳酸锂市场发生。据上海有色网（SMM）数据，12月6日，电池级碳酸锂报价跌至11.7万元/吨~12.8万元/吨，均价报12.25万元/吨，与11月初的16.4万元/吨相比，跌幅超25%。
碳酸锂价格下跌，也正在波及产业链生产经营。多家锂企向证券时报记者反映，目前碳酸锂现货价格，已经跌破了一部分提锂企业的生产成本。减产、停产的现象正在一些中小企业上演，也有企业采用套保来应对。同时，伴随着碳酸锂价格不断下跌，产业链上市公司的价值正在重构，近期下游的动力电池企业正在密集回购。
减产停产正在发生
“目前的价格之下，对碳酸锂提锂企业确实考验挺大，已经跌破一些中小企业的成本价，据我们所知，周边很多中小碳酸锂提锂企业，减产、停产的情况正在扩散。”12月6日，国内一家万吨级的上市锂企人士对证券时报记者称，“从我们公司来说，目前的价格之下，还有一些盈利空间，但确实已开始减产。目前，我们公司的提锂分为两条线，自供提锂生产线还在生产，但是从海外锂矿提锂这条线目前已经停止了。”
2021年至2022年，全球的碳酸锂价格一路高歌时，上游的碳酸锂提锂企业赚得盆满钵满。其中，被誉为“锂矿双雄”的天齐锂业和赣锋锂业，2022年净利润分别达到了242亿元和205亿元，分别同比增长1060%和292%。融捷股份的锂精矿产品2022年毛利率高达91.42%，同比增加近30个百分点；盐湖股份的碳酸锂产品毛利率达91.96%，同比增加超过20个百分点。
不过，伴随着今年以来碳酸锂价格的下跌，相关企业的业绩也大幅下滑。今年前三季度，天齐锂业净利润降至80亿元，赣锋锂业降至60亿元。部分锂企甚至还出现了亏损，譬如江特电机前三季度亏损了近亿元。在此背景之下，停产、减产就不难想象。
“今年下半年，碳酸锂价格单边下跌，目前现货市场价格大致在11万元~12万元/吨，这对于那些需要外购锂矿的提锂企业来说，很多都已亏损。甚至低品位的自供矿，也不一定能赚钱。基于当前的市场环境，我们公司也调整了经营策略，今年的实际产量，可能较往年下降三四成左右。”上述万吨级锂企人士对记者称。
对于碳酸锂提锂企业来说，盈利能力受制于自供矿的比例、矿的含锂品位、以及各自的提锂工艺等多种因素。碳酸锂价格的大幅下跌，对于自家没矿，或外购比例较大的提锂企业来说，无疑是一种考验。
“从产量来说，今年公司实际产量可能只有去年八成。去年行情好的时候，公司的经营模式全部是自购矿加工，这样赚得多。但是，今年行情不好，公司调整了经营模式。其中一部分给某头部电池企业代加工，收取稳定加工费。”12月6日，一家宜春碳酸锂加工企业董秘对记者称，“目前市场下，外购锂矿加工很难做，现在我们公司这部分业务还在坚持，但实际产量比去年少了很多。”
同日，百川盈孚碳酸锂行业分析师对记者称，目前上游锂盐企业停产并不多，只能随行就市出货，主流还是长协为主，买矿生产长协出货就会亏损，但是企业又不想退出产能。另外部分中小企业给寡头企业加工，成为代工厂，赚取微薄的加工费来维持企业运营，基本也不会考虑买矿自己生产，这也成为一种市场趋势。随着锂价持续下跌，锂盐厂考虑的是如何活下来，不被挤出去。下游正极厂目前也面临这样的问题，多数选择为电池厂加工为主，少量的自营也只是维持。
虚高价格正常回归
“原来价格虚高，现在差不多了。长期来看，碳酸锂价格可能会到8万元/吨上下。锂矿并不缺，在自然环境中有很多这种资源，这个价格是比较正常、健康的。”12月6日，西部某锂企负责人对证券时报记者称。
据悉，全球锂资源主要分布在南美锂三角、澳大利亚和中国等地。根据美国地质勘探局数据，2022年全球锂资源储量为2600万金属吨(折合碳酸锂当量约为1.38亿吨)，其中，智利、澳大利亚、阿根廷、中国的占比，分别为36%、24%、10%、8%。国联证券近期研报显示，目前，全球待开发锂资源项目多处在前期勘探阶段。短期来看，全球锂资源供给增量主要由西澳锂矿、南美盐湖、中国锂云母及非洲锂辉石项目所贡献。
国内锂云母提锂，主要集中在江西宜春，这里也有“亚洲锂都”之称。前些年，伴随着碳酸锂价格一路上涨，江西宜春凭借着丰富的锂云母资源，成为产业资本淘金的重地。譬如，国轩高科、宁德时代、比亚迪、科力远、永兴材料等数十家上市公司，纷纷在宜春地区落子。
上述产业资本在进入宜春地区后，纷纷选择锂矿开采或新建碳酸锂冶炼。如此一来，也使得当地的碳酸锂供给出现大幅增长。公开数据显示，宜春2022年碳酸锂年产量约为15万吨，约占全国碳酸锂总产量四成。预计到2025年，宜春锂云母精矿和碳酸锂产量将分别跃升至700万吨和50万吨以上。
“这两年来，碳酸锂行业的投资过热，导致供大于求，进而导致产能过剩，现在属于价格的正常回归。”上述西部某锂企负责人称，长期来看，碳酸锂价格下跌是一件好事，随着新能源行业发展，储能的需求会大幅增长，碳酸锂价格的下跌，有利于下游打开更多的应用市场，这些应用端的出现，会消化行业过剩产能。现在，全球的碳酸锂市场需求主要在中国，等到欧美市场的需求提升后，可能就会出现价格上涨。
从成本来说，盐湖提锂在市场上拥有较强的竞争力。上述西部某锂企负责人称，以盐湖提锂为例，从全球范围来看，根据不同提炼方式，成本不一样。前面3至5年的时候，行业提锂成本大约在3万元/吨，现在受物价上涨等各种因素影响，大多成本在4万元/吨左右，也有到5万元/吨左右。
“锂产业面临着资本洗盘的局面，短期内碳酸锂下跌趋势还会延续，不过面临着期货未来的交割，目前的操作还是建议看空不做空，保持冷静操作，不宜继续跟风。”百川盈孚分析师对记者称，目前，现货市场上流通量很少，按照12月6日期货市场的碳酸锂价格，贴水在3000元~5000元/吨，商家普遍表示没有采购询单，除了部分刚需少量采购，整体出货量远大于需求量，成交清淡，期货价格引导市场下行为主。
不影响项目建设大方向
随着新能源汽车、储能产业的快速发展，锂资源在新能源产业中扮演的角色越发重要。尝到甜头的上游厂商，更是纷纷抛出大手笔扩产计划，以期在未来竞争中抢得市场先机。据相关机构不完全统计，2022年，仅A股上市公司，宣布拟投建的锂盐产能合计已超过40万吨。
今年以来，碳酸锂价格持续下跌，上述拟建项目的命运也备受关注。根据记者从多家锂企了解的情况，以及相关企业的公开回应，尚未发现拟终止项目建设的说法。
譬如，对于碳酸锂价格大幅下跌是否会波及公司在建项目的建设，上述西部锂企负责人对记者直言：“现在价格变化，与公司原先投产预期有一定出入，但是，不影响公司项目建设的大方向。”同时，江西一家锂企人士对记者称，公司在建矿山的“探转采”工作均在正常、有序的推进中，目前正在等待批文。
据记者不完全统计，近期，包括雅化集团、天齐锂业、藏格矿业、西藏珠峰、盐湖股份等超过10家涉及碳酸锂业务的上市公司，纷纷在互动平台上回应了当前业务情况和应对措施。
盐湖股份称，碳酸锂价格下跌会造成公司利润空间减小；川能动力则称，公司7月至9月收入减少一部分是锂电收入(锂矿、锂盐价格下降相关)减少所致。雅化集团亦表示会根据市场需求调整生产，另外也将利用期权期货套期保值工具应对价格波动风险。
赣锋锂业近日在披露的调研记录中表示，目前，公司阿根廷PPG项目已经正式开始启动并建设，预计在正式开始建设的两年之后可以投产，第一期依旧是盐田模式，之后不排除会考虑更多提锂工艺，以达到收益提升以及大幅节约能耗的效果。Mariana项目正在建设中，最终投产时间尚有不确定性，但总体而言项目仍按原计划推进。
另外，对于近期碳酸锂价格的持续下跌是否波及经营，天齐锂业在互动平台表示，公司有沉淀和积累多年且具有丰富经验的生产运营及销售团队，他们会结合市场波动情况拟定相应的生产经营策略。同时，公司将在合法合规、遵守已签订商业条款的前提下，以公司整体利益为基本考量，综合考虑原料及产品库存情况、市场情况、客户订单及提货情况、公司工厂产能释放情况等因素统筹安排，合理规划未来公司锂精矿采购节奏以及公司自有工厂和代工厂的生产节奏。
动力电池企业出手回购
“动力电池成本已经占到新能源汽车的40%~60%，那我现在不是在给宁德时代打工吗？”去年7月，碳酸锂价格飙升到50万元/吨时，广汽集团董事长曾庆洪的公开叫苦，引起了市场广泛关注。
碳酸锂是动力电池的主要组成部分，而今碳酸锂价格跌跌不休，产业链的投资价值出现较为明显的分化。证券时报记者梳理发现，近段时间以来，上游的锂矿企业鲜有回购。相反，下游的动力电池企业，则出现集体回购。
伴随着近期碳酸锂价格的大跌，比亚迪出手了。12月6日午间，比亚迪董事长王传福提议公司在未来12个月内，以自有资金2亿元回购公司股份。此次回购的原因是基于对国家“双碳”目标下新能源行业前景和公司未来发展的信心，以及对公司价值的认可，维护公司全体股东利益，增强投资者信心，稳定及提升公司价值。
比亚迪是全球新能源汽车的代表，今年以来该公司新能源汽车销量实现强势增长。今年11月，比亚迪乘用车销量30.14万辆，同比增长31%，继10月之后再次突破30万辆大关。前11个月，比亚迪累计销量达268.34万辆，同比增长64.8%。
除了新能源汽车，比亚迪的动力电池也快速增长。今年11月，新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为16.945GWh，2023年累计装机总量约为133.162GWh。按照中国汽车动力电池产业创新联盟公布的前10月份数据，比亚迪的动力电池装机量，市占率已达到26.23%，仅次于宁德时代42.81%的市占率。
国轩高科也在12月5日晚间发布了回购公司股份方案，回购资金总额不低于3亿元且不超过6亿元，回购股份价格不超过34元/股，公司将在未来适宜时机用于股权激励计划或员工持股计划。今年10月份，国轩高科的动力电池装车量为1.76GWh，市占率为4.49%,位居行业第5位。
今年11月17日，宁德时代首次回购耗资1.88亿元，根据10月31日发布的回购方案，宁德时代拟使用自有资金回购公司部分股票，用于后期实施股权激励计划或员工持股计划，回购资金总额不低于20亿元，不高于30亿元。
今年前10月，亿纬锂能和欣旺达的动力电池装车分别位居行业第4位、第10位。12月4日公告显示，自10月27日以来，欣旺达已累计回购130万股，耗资1992万元。亿纬锂能的回购方案已于10月11日执行完毕。
同样是新能源企业，对于回购上市公司股份，锂电产业链上、下游的态度差别较大。截至目前，从事碳酸锂开采提锂的上游锂矿，譬如赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、川能动力、西藏矿业等，鲜有看到相关公司在今年发布回购方案。
“去年，碳酸锂价格高的时候下游叫苦，而今都跌到每吨十几万元了，也未见新能源车企大幅降价，反而特斯拉近期还连续涨价。这其中的利润都被谁赚走了啊？”上述宜春碳酸锂加工企业董秘对记者说。
