新能源汽车驱动高性能钕铁硼材料长周期的复兴
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投资评级与估值。维持高性能钕铁硼行业看好评级，主推正海磁材（300224）、中科三环（000970）、宁波韵升（600366），关注稀土资源类个股（五矿稀土（000831）、厦门钨业（600549）、盛和资源（600392）、包钢稀土（600111））。中长期来看，节能环保的大趋势下新能源汽车驱动高性能磁材发展的逻辑将不断得以强化，近期国内外电动车市场的向好变化引发市场对永磁材料的强烈关注和预期好转。我们主推稀土产业链中直接受益电动车需求的高性能钕铁硼生产企业（正海磁材、中科三环、宁波韵升——技术领先、拥有优质客户，同时拥有专利保护协议），同时建议关注资源类个股。
关键假设点：（1）在政府采购的政策扶持下，多年进行产品研发的新能源汽车企业将进入产品高峰投放期，未来新能源汽车的持续量产将拉动钕铁硼需求快速增长；（2）海外经济体特别是日本的复苏将带来消费类电子用钕铁硼需求的复苏；
有别于大众的认识（1）：市场不断质疑稀土永磁同步电机在新能源汽车上的应用前景，因为市场高度关注的Tesla并未采用稀土永磁同步电机，而是采用了异步电机。但我们认为钕铁硼电机过去是未来依旧是新能源汽车的主流选择，包括日系电动车、宝马i3和i8在内的主流车型无一不采用这一永磁电机：首先，Tesla采用异步感应电机更多出于技术上的延续。其次，高功率和节电是稀土永磁同步电机相比异步电机的最大优势。一般而言永磁同步电机比异步电机节能20%以上。异步感应电机另一主要缺点是功率因数滞后，定子中有无功励磁电流因而功率低（特别是在恒转矩区），进而制约汽车性能。最后，稀土永磁同步电机可实现异步电机难以实现的小体积与轻量化。由于异步感应电机的转矩密度低于永磁同步电机，使得小体积、轻量化难以实现。轻量化进一步实现了降低能耗、延长续航里程。小体积对于混动汽车至关重要，因为其除驱动电机系统外还有燃油驱动系统，体积过大会大大增加其汽车电路设计难度。
有别于大众的认识（2）：市场不断质疑钕铁硼下游需求是否能强劲复苏，供过于求局面能否彻底改善。我们认为，分化持续加大，高性能钕铁硼短中期应用前景和供需格局将远远好于中低端产品。技术沉淀、客户黏性和专利授权将形成“护城河”，特别是壁垒极高的新能源汽车产业将驱动高性能钕铁硼生产商迎来辉煌，实现长周期的复兴。
股价表现的催化剂：新能源汽车政策超预期出台；可能的春季补库行为，大部分磁材类公司以及下游企业库存水平始终处于低位。节后随着海外新接一批订单，企业开工率还将走高，这也意味着原料采购量势必增加，最终反映在稀土价格的上涨。
核心风险假设：稀土永磁企业开工率回落；稀土价格继续下跌.
